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工商時報【富蘭克林華美中國A股基金經理人沈宏達】10月31日滬深股市開盤上漲，早盤以醫藥生物、食品飲料、電力設備及家用電器等產業領漲，而傳播與文化、農林漁牧、石化等行業跌幅較大，午後以食品飲料、交運物流、家電業等表現較強，終場上證指數跌0.35％，收2,929.06點，季線上有支撐，創業板收跌0.76％，指數收在1,671.31點。政策面上，中共四中全會於28日至31日在北京召開，而這次四中全會的主題是「完善中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現代化」，由於這會議距離2018年2月上次舉行的十九屆三中全會已超過20個月，加上期間內面對中國經濟放緩、中美貿易戰，以及香港問題等各類不同的挑戰，中國未來發展遭遇不少障礙，也特別令市場關注。此前根據中共中央總書記習近平公開談話，國家治理體系和治理能力涉及中國政治、經濟、外交、軍事等各個方面的制度及管理層面。此會議討論的主題包括：完善中國特色社會主義制度、推進「國家治理體系和治理能力現代化」。同時，中共中央政治局還會向中央委員會報告工作，因此市場預估，會議結論將可望對於明年的政策方向有初步討論。另從宏觀面來看，中國今年第三季GDP年增速下行至6.0％，較第二季減少0.2個百分點，低於市場預期0.1個百分點。工業生產資料反映設備製造、汽車製造業生產端持續低迷，進出口產業鏈受貿易摩擦預期擾動，企業盈利端雖在修復過程中，但庫存周期尚未切換到補庫階段。在需求端，消費仍有一定韌性，但傳統製造業如食品煙酒、紡織傢俱等行業下行壓力仍然存在。需求端方面，中國第三季出口增速回升歸零，投資、消費增速小幅下滑。前三季度，貨物和服務淨出口對經濟增長的貢獻率下滑至19.6％，資本形成的貢獻率回升至19.8％，而最終消費支出的貢獻率微升至60.5％。從生產端看，第三季度第二產業增速繼續下滑至5.2％，而第三產業增速回升至7.2％。前三季，服務業（第三產業）對經濟增長的貢獻率為60.6％，高於生產製造加工業（第二產業）24.3％，符合政策調整方向。就籌碼面而言，兩融（融資融券）、北上資金、MSCI等指數都出現樂觀正向訊號，10月以來北上資金累積共流入逾人民幣（下同）264億元，兩融餘額仍維持9,600億元以上規模，加上中國A股目前本益比僅12.09倍，低於5年平均12.42倍，相較於其他亞洲市場仍具投資價值，值得逢低中長期布局。總結以上，我們建議逢回即為進場布局A股之買點。中國A股具備長期投資價值，建議均衡配置如：金融、科技、消費、週期等，價值面受低估的產業，有重新再平衡之機會。另外，我們也認為現階段如：汽車、家電、化工、銀行、快遞等產業價值面浮現，而關注先前因「反送中」被低估的港股科技、消費龍頭。